一、国内市场电解铜库存现状

2024年9月至今，国内社会库存在经历“金九”连续表现大幅去库阶段后，短期低点有所显现，甚至国庆节假后再度表现为连续累库趋势。据Mysteel数据统计显示，截至10月24日本周四，国内电解铜社会库存为21.7万吨，较9月26日近期最低库存量15.44万吨增加6.26万吨，整体累库幅度较为明显，那么此轮库存增长原因几何以及后续国内社库去库趋势是否就此结束？

数据来源：Mysteel

保税区电解铜库存则持续去库，库存量下降速度依旧表现缓慢，据Mysteel数据统计显示，截至10月24日本周四，保税区库存值为4.61万吨，较9月26日5.21万吨仅下降0.6万吨，由于整体库存量并不多，去库速度未有明显变化。

数据来源：Mysteel

二、国内冶炼厂再迎检修高峰 库存增量有限

由于国庆假期，各冶炼厂正常生产、正常发货，而部分下游企业在假期期间减产、检修或正常休假，对电解铜库存消耗较为有限，因此冶炼厂发货至社库有所增加。然而时至10月，下半年国内铜冶炼厂检修高峰期随即开启，据Mysteel最新统计来看，有10家冶炼企业在今年四季度期间进行检修，涉及电解铜产能345万吨，对产量有一定的影响，故冶炼厂发货补充国内电解铜社会库存，但增量有限。

数据来源：Mysteel

三、铜价高位震荡市场需求下滑 仓库出库量下降

由于9月份国内外利好政策刺激以及节前备库需求，驱动铜价再度逐步上涨，国内电解铜现货价格连续上涨5000元/吨左右。虽进入10月份，铜价高位有所回落，但仍未达到下游加工企业采购心理价位，市场消费表现较为疲弱，仓库出库量因此也有所下降；同时国庆假期期间，大部分加工企业有停工或减产现象，因此假期后企业的逐步复工复产也导致短期内市场对铜的需求相对减弱，故库存持续增加。

数据来源：Mysteel

四、抵港到船集中到港 进口铜增量较强

据海关总署数据显示，9月精炼铜进口32.38万吨，环比8月增加29.10%。因9月份铜进口盈亏比价多处于盈利阶段，进口窗口表现打开，同时国产品牌货源到货较少，进口商积极锁定比价清关进口，且国庆长假影响抵港到船货源报关进度，后续进口铜集中到港大量清关流入，导致上海市场库存激增，因此进口铜到货量较多亦成为本轮库存增长主要原因。

数据来源：海关总署

数据来源：Mysteel

五、总结与预测

综上所述，国内电解铜社会库存目前为21.7万吨，10月以来累库6万多吨，主因冶炼厂发货增加、市场需求减弱以及进口铜集中到港。而10月份铜进口比值也大多处于盈利状态，据调研了解10月中下旬仍有较多进口铜增量流入；同时在高铜价背景下，今年的银十旺季未有明显体现，市场消费相对往年偏弱，电解铜提货速度也有所放缓，预计国内市场社会库存将继续小幅累库。